建筑材料行業(yè)2018年三季報綜述：消費建材穩健

綜述：2018年前三季度重點(diǎn)覆蓋建材行業(yè)上市公司業(yè)績(jì)實(shí)現穩健增長(cháng)，合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入合計3，447.94億元，同比增長(cháng)23.43%；實(shí)現歸母凈利潤合計460.33億元，同比增長(cháng)71.44%；行業(yè)毛利率為30.01%，同比增加3.82個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為14.83%，同比增長(cháng)4.79個(gè)百分點(diǎn)。 細分子行業(yè)來(lái)看，水泥表現十分亮眼，營(yíng)收同比增長(cháng)33.15%，歸母凈利潤同比增長(cháng)105.26%；玻璃、玻纖相對穩健，營(yíng)收分別同比增長(cháng)7.22%、14.14%，歸母凈利潤分別同比增長(cháng)6.28%、24.14%；其他建材（耐材、管材、消費建材）也表現較好，營(yíng)收增長(cháng)了27.63%，歸母凈利潤增長(cháng)32.53%。

水泥行業(yè)：量?jì)r(jià)齊升，展望單季最佳：受益于行業(yè)愈發(fā)成熟的協(xié)同自律行為與環(huán)保限產(chǎn)，水泥價(jià)格整體呈現高位企穩、淡季不淡、旺季更旺態(tài)勢。 總體來(lái)看，2018前三季度水泥行業(yè)量?jì)r(jià)齊升，維持高景氣水平。 進(jìn)入四季度，關(guān)于基建、錯峰限產(chǎn)等相關(guān)政策頻出，經(jīng)過(guò)梳理政策內容，判斷政策有效刺激水泥基本面，且一定程度改善未來(lái)需求預期，提振水泥股估值。 

玻璃行業(yè)：需求承壓供給略增，中長(cháng)期看好龍頭：今年玻璃原片價(jià)格保持高位，部分深加工玻璃企業(yè)歸母凈利出現了較大漲幅。 供給方面，在供給側改革和受環(huán)保政策趨嚴背景下，復產(chǎn)成本及生產(chǎn)成本大幅上升，企業(yè)復產(chǎn)力度有限。 2018年預計供給端將繼續收縮，利好玻璃價(jià)格穩中有升。

玻纖行業(yè)：供給階段性增加，需求支撐企業(yè)盈利：2018年前三季度玻纖行業(yè)發(fā)展穩中向好；行業(yè)下游需求廣泛，行業(yè)需求端維持較快增長(cháng)。 從產(chǎn)量增速來(lái)看玻纖產(chǎn)量2016年、2017年的產(chǎn)量增速均為12%，考慮到行業(yè)下游需求的穩定增長(cháng)和行業(yè)龍頭企業(yè)收入端的明顯提升。 2018年及2019年行業(yè)供給確實(shí)有階段性的增加，從產(chǎn)能的投放節奏來(lái)看，產(chǎn)能投放主要集中在2018年，2019年預計國內新增產(chǎn)能有限，將會(huì )以消化2018年新增產(chǎn)能為主，玻纖整體產(chǎn)品價(jià)格預計難有顯著(zhù)提升，并且中低端產(chǎn)品價(jià)格或存在一定壓力。 

其他消費建材：真金不怕火淬，優(yōu)質(zhì)龍頭各顯神通：2018年前三季度，其他建材板塊整體實(shí)現收入881.82億元，同比增加28.14%；歸母凈利潤73.94億元，同比增加32.87%；平均銷(xiāo)售毛利率28.99%，同比減少0.11個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售凈利率6.03%，同比減少0.55個(gè)百分點(diǎn)。 房地產(chǎn)市場(chǎng)受“四限”政策壓制不放松，前三季度地產(chǎn)銷(xiāo)售累計增速持續下滑，竣工同比增在-10%以下。 選取了部分消費建材企業(yè)的銷(xiāo)售收入增速與竣工面積增速之間的相關(guān)性發(fā)現：總體趨勢上，各公司歷年營(yíng)收與地產(chǎn)竣工增速波動(dòng)一致性極高，視公司、產(chǎn)品特點(diǎn)波動(dòng)性有所放大或平緩。 面對竣工走低營(yíng)收下滑，行業(yè)龍頭紛紛采取了不同的應對措施，營(yíng)收、凈利在二三季度保持了穩定增長(cháng)。