雄安新區規劃落地，基建、環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望率先獲益！

1.雄安新區規劃落地，基建、環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望率先獲益

根據中國雄安官網(wǎng)，國務(wù)院已正式批復《河北雄安新區總體規劃（2018-2035年）》，雄安新區定位“千年大計”，總體規劃落地后配套規劃和大規模開(kāi)工速度將加快。

當前時(shí)點(diǎn)，為何提示關(guān)注雄安新區主題？

基建是實(shí)現宏觀(guān)政策從“寬貨幣”到“寬信用”傳導的重要落腳點(diǎn)，而雄安新區在基建空間和隱性債務(wù)約束上具備“高性?xún)r(jià)比”，因此雄安新區的基建投資也正好是政策邊際發(fā)力概率最大的方向選擇；從海外新區建設經(jīng)驗看，一般規劃期2～3年、大規?；ㄩ_(kāi)發(fā)期4～6年，其中第一階段規劃期催化劑最多最密集。雄安新區近期剩余政策催化劑還包括開(kāi)發(fā)規劃、實(shí)施規劃、大規模開(kāi)工等，落地速度加快。

雄安新區到底有多大基建發(fā)展空間？

參考深圳與浦東新區固投增速，按照樂(lè )觀(guān)、中性、悲觀(guān)三種情況分別對未來(lái)5、15、25年雄安新區固定資產(chǎn)投資累計規模進(jìn)行大致測算，可以看到，雄安新區短期內規模均超過(guò)3000億，長(cháng)期內規模均超過(guò)2萬(wàn)億。此外，新增政府債務(wù)限額助力雄安新區基建發(fā)展，目前2018年300億地方債啟動(dòng)資金募集完畢，2019年發(fā)債規模有望高速增長(cháng)。

圍繞“基建+環(huán)?！碑a(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資布局：①主線(xiàn)一：基建產(chǎn)業(yè)鏈。京津冀交通一體化提速，2020年雄安新區目標對外交通骨干路網(wǎng)項目基本建成，水泥、鋼鐵、機械等領(lǐng)域率先受益，另外新區新建道路應視需求同步建設地下綜合管廊；②主線(xiàn)二：環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈。當前雄安新區環(huán)境治理迫切性較高，未來(lái)治理重點(diǎn)有望集中在大氣治理（大氣污染監測和治理、煤改氣、集中供熱等）、白洋淀水污染處理等方面。

2.政策影響弱化，平價(jià)項目接力促“風(fēng)光”穿越周期

新能源發(fā)電項目的投資吸引力受資金成本和無(wú)風(fēng)險收益率影響。2019年貸款利率和10年期國債收益率預期下行，新能源發(fā)電項目吸引力提升，同時(shí)新能源發(fā)電具有弱周期屬性，其需求受宏觀(guān)經(jīng)濟影響較小。

受“531”新政影響，2018年光伏新增裝機同降20%以上，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節價(jià)格降幅在30%～40%左右。當前光伏系統成本為4.0～4.5元/W，考慮到低成本產(chǎn)能投放和技術(shù)進(jìn)步等因素，預計我國光伏系統成本1～2年內或降低至3.5～4.0元/W，屆時(shí)全國50%用電量的地區可以實(shí)現平價(jià)。

短期來(lái)看，2018年11月2日召開(kāi)的能源局座談會(huì )扭轉了國內光伏政策悲觀(guān)預期，裝機指標指引和退坡時(shí)間點(diǎn)或超預期；同時(shí)由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格在531后大幅下滑，國內平價(jià)項目將批量出現，海外需求也有支撐，中性來(lái)看，2019年全球光伏新增裝機有望同增5%。另一方面，531新政加速行業(yè)洗牌，競爭格局優(yōu)化，因此當2019年需求向好時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利將實(shí)現觸底回升。此外，提效是實(shí)現平價(jià)的關(guān)鍵途徑，而雙面技術(shù)和PERC技術(shù)分別占第三批光伏領(lǐng)跑者項目數的50%和70%，將成為技術(shù)發(fā)展的主流方向，關(guān)注由此帶來(lái)的POE膠膜、光伏玻璃、PERC設備等方面的投資機會(huì )。

在風(fēng)電方面，1～2年平價(jià)區域或達80%，競價(jià)平穩過(guò)渡，2019年國內風(fēng)電新增裝機或達28GW，成本端鋼價(jià)預期下行利好風(fēng)電中游零部件。當前我國陸上風(fēng)電系統成本約為7.0～7.5元/W，考慮到路條費取消以及機組大型化等技術(shù)進(jìn)步，預計我國陸上風(fēng)電系統成本1-2年內或降低至6.0～6.5元/W，屆時(shí)全國80%用電量的地區可以實(shí)現平價(jià)。

短期來(lái)看，在2018年三北解禁、中東部常態(tài)化、海上和分散式放量等邏輯基礎上，2019年行業(yè)還有兩個(gè)積極因素：三北地區繼續解禁以及電價(jià)搶開(kāi)工，預計2019年新增裝機約28GW，同增約20%。關(guān)于2019年推行的競爭配置，各省區分別設置了分檔降價(jià)、加權平均基準電價(jià)等避免出現惡意電價(jià)競爭的細則。此外，由于環(huán)保限產(chǎn)邊際放松，需求偏弱，2019年成本端鋼材價(jià)格預期處于下行通道，在風(fēng)電需求向上的背景下，對于風(fēng)電中游零部件企業(yè)（尤其是鑄鍛件環(huán)節）來(lái)說(shuō)，將進(jìn)入類(lèi)似于2013～2015年的歷史性的盈利向上周期。